Μια νέα μελέτη διαπιστώνει ότι καταπολεμήσαμε τη Μεγάλη Ύφεση με μεγάλη επιτυχία.

Πηγή: Blinder and Zandi (2015)

ΜεΤζάρεντ ΜπερνστάινΟ Τζάρεντ Μπέρνσταϊν, επικεφαλής οικονομολόγος του πρώην αντιπροέδρου Τζο Μπάιντεν, είναι ανώτερος συνεργάτης στο Κέντρο Προτεραιοτήτων Προϋπολογισμού και Πολιτικής. 16 Οκτωβρίου 2015 ΜεΤζάρεντ ΜπερνστάινΟ Τζάρεντ Μπέρνσταϊν, επικεφαλής οικονομολόγος του πρώην αντιπροέδρου Τζο Μπάιντεν, είναι ανώτερος συνεργάτης στο Κέντρο Προτεραιοτήτων Προϋπολογισμού και Πολιτικής. 16 Οκτωβρίου 2015

Όταν σκέφτεστε την οικονομική πολιτική, είναι εξίσου σημαντικό να κοιτάτε προς τα πίσω όσο και προς τα εμπρός. Ποια εργαλεία χρησιμοποιήσαμε την τελευταία φορά που αντιμετωπίσαμε μια συγκεκριμένη πρόκληση και πόσο καλά λειτούργησαν; Τι μπορούμε να μάθουμε που θα πρέπει να ενημερώσει τη σκέψη μας την επόμενη φορά;

Ένας από τους πιο σημαντικούς τομείς πολιτικής από αυτή την άποψη είναι η λεγόμενη αντικυκλική πολιτική, που σημαίνει ενέργειες που λαμβάνονται από την κυβέρνηση και την Ομοσπονδιακή Τράπεζα για να αντισταθμίσουν μια οικονομική ύφεση. Ο νόμος ανάκαμψης — το πακέτο τόνωσης 800 δισεκατομμυρίων δολαρίων που εφαρμόστηκε το 2009-10 — είναι ένα σαφές παράδειγμα μιας προσωρινής, αντικυκλικής πολιτικής (πραγματικά, συνόλου πολιτικών) που έχει σχεδιαστεί για να διοχετεύει μια σημαντική δόση οικονομικών πόρων στις τσέπες όσων πλήττονται από τη βαθιά ύφεση εκείνων των χρόνων, καθώς και στις κοινότητες και τα σχολεία τους, καθώς και στις υποδομές που χρησιμοποιούν.



Η Federal Reserve εφάρμοσε επιθετικά νομισματικές πολιτικές, τόσο συμβατικές — μειώνοντας το επιτόκιο που ελέγχουν για να καταστήσει την καταναλωτική πίστη και τα στεγαστικά δάνεια πιο προσιτά — και αντισυμβατική — ποσοτική χαλάρωση ή ώθηση προς τα κάτω των μακροπρόθεσμων επιτοκίων αγοράζοντας μακροπρόθεσμα ομόλογα.

Η ιστορία της διαφήμισης συνεχίζεται κάτω από τη διαφήμιση

Και τέλος, βασικοί τομείς, συμπεριλαμβανομένων των χρηματοοικονομικών και των δύο πτωχευμένων εταιρειών αυτοκινήτων, έλαβαν προγράμματα διάσωσης για να αποτρέψουν διαδοχικές αποτυχίες με τη δυνατότητα να μετατρέψουν την ύφεση σε ύφεση.

οικονομική ανάπτυξη από το 2008

Είχαν αποτέλεσμα αυτές οι παρεμβάσεις; Είχαν τον επιδιωκόμενο αντίκτυπό τους, χωρίς πολλές απρόβλεπτες συνέπειες; Μπορούμε να ποσοτικοποιήσουμε τις επιπτώσεις τους; Και ιδιαίτερα σημαντικό, δεδομένου ότι υπάρχει μια άλλη ύφεση κάπου εκεί έξω, τι μπορούμε να μάθουμε από αυτές;

Αυτά είναι τα ερωτήματα που απαντώνται στο α νέο χαρτί από τους οικονομολόγους Alan Blinder και Mark Zandi, που μόλις κυκλοφόρησε από το Κέντρο Προτεραιοτήτων Προϋπολογισμού και Πολιτικής ως μέρος του έργο πλήρους απασχόλησης . Είναι εύκολα η πιο εμπεριστατωμένη ματιά στον αντίκτυπο του πλήρους φάσματος αντικυκλικών ενεργειών που έλαβαν η κυβέρνηση και η Fed για την προστασία της οικονομίας των ΗΠΑ από τις θυελλώδεις δυνάμεις της Μεγάλης Ύφεσης.

Η ιστορία της διαφήμισης συνεχίζεται κάτω από τη διαφήμιση

Δείτε πώς συνοψίζουν τα ευρήματά τους:

Οι μαζικές και πολύπλευρες πολιτικές απαντήσεις στη χρηματοπιστωτική κρίση και τη Μεγάλη Ύφεση — που κυμαίνονται από τα παραδοσιακά δημοσιονομικά κίνητρα έως τα εργαλεία που εφηύραν οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής εν πτήσει — δραματικά μείωσε τη σοβαρότητα και τη διάρκεια της κατάρρευσης που ξεκίνησε το 2008· τις επιπτώσεις του στις θέσεις εργασίας, την ανεργία και τα δημοσιονομικά ελλείμματα· και τη διαρκή επίδρασή του στη σημερινή οικονομία.

Από αυτές τις παρεμβάσεις, σύμφωνα με την ανάλυση των Blinder και Zandi:

η αγάπη είναι το μήνυμα το μήνυμα είναι ο θάνατος

— Το πραγματικό ΑΕΠ θα είχε πέσει 14 τοις εκατό από την κορυφή του στο κατώτατο σημείο του, αντί της πραγματικής πτώσης του 4 τοις εκατό.

— Η ύφεση, η οποία έληξε στα μέσα του 2009 —τότε ήταν όταν το ΑΕΠ άρχισε να αυξάνεται ξανά— θα διαρκούσε δύο φορές περισσότερο.

— Περισσότερες από 17 εκατομμύρια θέσεις εργασίας θα είχαν χαθεί, περίπου διπλάσιος από τον πραγματικό αριθμό.

— Η ανεργία αυξήθηκε στο 10%, που είναι προφανώς πολύ υψηλό. Αλλά θα είχε κορυφωθεί σε περίπου κάτω από το 16 τοις εκατό, το οποίο στη σημερινή αγορά εργασίας ισοδυναμεί με 9 εκατομμύρια λιγότερους ανέργους (βλ. παραπάνω σχήμα που δείχνει τις ποσοστιαίες μονάδες που η πολιτική αντίδραση μείωσε το ποσοστό ανεργίας σε διάφορα χρόνια).

Το ερέθισμα του irs ελέγχει την αναπηρία του ssi
Η ιστορία συνεχίζεται κάτω από τη διαφήμιση

— Σε ένα ιδιαίτερα αξιοσημείωτο εύρημα, η B&Z διαπιστώνει ότι το έλλειμμα του ομοσπονδιακού προϋπολογισμού θα είχε κορυφωθεί στο -20 τοις εκατό του ΑΕΠ, αντί για το πραγματικό του ανώτατο όριο του -10 τοις εκατό. Αυτό μπορεί να ακούγεται αντίθετο, αλλά στην πραγματικότητα είναι απλώς αντικυκλικό. Αποτρέποντας τις τεράστιες απώλειες στο ΑΕΠ και τις θέσεις εργασίας, οι παρεμβάσεις εμπόδισαν το έλλειμμα του προϋπολογισμού να γίνει πολύ μεγαλύτερο.

Διαφήμιση

— Η σημερινή οικονομία θα ήταν πολύ πιο αδύναμη από ό,τι είναι — με το πραγματικό ΑΕΠ περίπου 800 δισεκατομμύρια δολάρια χαμηλότερο, 3,6 εκατομμύρια λιγότερες θέσεις εργασίας και την ανεργία να παραμένει στο 7,6%. Αυτό μεταφράζεται σε σχεδόν 4 εκατομμύρια λιγότερους ανέργους στο σημερινό εργατικό δυναμικό.

Όλα αυτά μπορεί να είναι λίγο δύσκολο να τα τυλίξετε γύρω σας, αν έχετε ακούσει τους επικριτές του νόμου για την ανάκαμψη να μιλούν για το αποτυχημένο ερέθισμα. Αλλά αυτό είναι απλώς ένα άλλο παράδειγμα του τρόπου με τον οποίο η ιδεολογία παραγκωνίζει τα γεγονότα στη σημερινή πολιτική.

Η ιστορία συνεχίζεται κάτω από τη διαφήμιση

Στην πραγματικότητα, το πακέτο τόνωσης παρείχε απελπιστικά αναγκαία ανακούφιση στα κράτη, πρόσθετη διατροφική υποστήριξη και ευκαιρίες απασχόλησης σε φτωχές οικογένειες, επεκτάθηκαν τα επιδόματα ανεργίας σε άνεργα νοικοκυριά για να τα παρακάμψουν πριν γυρίσει τελικά ο κινητήρας της δημιουργίας θέσεων εργασίας το 2010, θέσεις εργασίας σε εργάτες παραγωγής που επισκευάζουν δημόσιες υποδομές, επενδύσεις σε καθαρή ενέργεια, φορολογικές ελαφρύνσεις σε οικογένειες που αντιμετωπίζουν προβλήματα, δάνεια χαμηλού κόστους σε μικρές επιχειρήσεις και πολλά άλλα.

πόσοι δισεκατομμυριούχοι μέσα μας
Διαφήμιση

Η Fed, όπως σημειώθηκε, μείωσε τα επιτόκια όσο μπορούσε, ενώ αυτή και το Υπουργείο Οικονομικών βοήθησαν στην ανανέωση του πιστωτικού συστήματος, ένα ουσιαστικό μέρος των προσπαθειών χρηματοοικονομικής διάσωσης. Η GM και η Chrysler θα μπορούσαν κάλλιστα να αντιμετώπισαν πτώχευση και εκκαθάριση του Κεφαλαίου 7, καθώς οι αποτυχίες τους συνέπεσαν με την κατάρρευση των ιδιωτικών πιστωτικών αγορών. Αντίθετα, τα προγράμματα διάσωσης έσωσαν 800.000 θέσεις εργασίας, σύμφωνα με την B & Z.

Ακολουθεί μια άλλη σημαντική υπενθύμιση από αυτήν τη μελέτη: Τα μέτρα διέγερσης όπως αυτά είναι προσωρινά και ως εκ τούτου δεν μοιάζουν σε τίποτα με τους προϋπολογισμούς που υποστηρίζουν οι επικριτές τους. Μπαίνουν στο σύστημα όταν τους χρειάζονται και εγκαταλείπουν το σύστημα όταν τελειώσουν οι εργασίες τους. Όπως σημειώθηκε παραπάνω, το έλλειμμα θα ήταν υψηλότερο, όχι χαμηλότερο, εάν ακολουθούσαμε τη στρατηγική εκκαθάρισης του Hooveresque που ζητούσαν τότε πολλοί συντηρητικοί. Το σημερινό δημοσιονομικό έλλειμμα περίπου 440 δισεκατομμυρίων δολαρίων, το 2,5 τοις εκατό του ΑΕΠ, βρίσκεται στο ύψος του χαμηλότερο επίπεδο από το 2007.

Η ιστορία συνεχίζεται κάτω από τη διαφήμιση

Στην πραγματικότητα, θα υποστήριζα (όπως και ο B&Z) ότι αν μη τι άλλο, τα αντικυκλικά μέτρα ήταν πολύ προσωρινά. Τελείωσαν πολύ νωρίς, καθώς η στροφή προς τη μείωση του ελλείμματος ξεκίνησε πολύ πριν η ιδιωτική πλευρά της οικονομίας ήταν έτοιμη να αναπτυχθεί μόνη της.

Διαφήμιση

Αυτή η στροφή προς τη λιτότητα - πρόωρη δημοσιονομική εξυγίανση, ενώ η ιδιωτική ζήτηση είναι ακόμη αδύναμη - είναι ένα από τα σοβαρά λάθη της οικονομικής πολιτικής που θα πρέπει να ενημερώσουν την οικονομική πολιτική στο μέλλον. Το B & Z δείχνουν ότι η στροφή των ΗΠΑ προς τη λιτότητα, αν και δεν είναι τόσο επιζήμια όσο αυτή ορισμένων ευρωπαϊκών χωρών, ασκεί πτωτική πίεση στην ανάπτυξη και τις θέσεις εργασίας, 2011-13. Άλλα μαθήματα που επισημαίνονται από το B & Z περιλαμβάνουν:

— Η Μεγάλη Ύφεση ήταν το αποτέλεσμα μιας τεράστιας φούσκας στον τομέα των στεγαστικών κατοικιών που εξουδετερώθηκε από την καινοτόμο χρηματοδότηση. Είναι επομένως σημαντικό οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής να παρέχουν πολύ καλύτερη εποπτεία των χρηματοπιστωτικών αγορών, ιδιαίτερα προσέχοντας τις φούσκες περιουσιακών στοιχείων. Από αυτή την άποψη, ήταν ενθαρρυντικό να ακούς τους Δημοκρατικούς προεδρικούς υποψηφίους να κλίνουν έντονα σε αυτό το σημείο στη συζήτησή τους νωρίτερα αυτή την εβδομάδα.

Η ιστορία συνεχίζεται κάτω από τη διαφήμιση

— Η δημοσιονομική και η νομισματική πολιτική πρέπει να συνεργαστούν, καθώς οι αλληλεπιδράσεις τους είναι μεγάλες και θετικές. Τα χαμηλά επιτόκια της Fed έθεσαν το τραπέζι, λες, αλλά η μεγαλύτερη ζήτηση από την τόνωση της δημοσιονομικής πολιτικής οδηγεί περισσότερους ανθρώπους να καθίσουν και να φάνε, δηλαδή να επωφεληθούν από τα χαμηλά επιτόκια. Όπως το έθεσαν οι B&Z, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα πρέπει να χρησιμοποιούν μια προσέγγιση «με δύο χέρια» (νομισματική και δημοσιονομική) για την καταπολέμηση της ύφεσης.

Διαφήμιση

— Διακριτική Η δημοσιονομική πολιτική, όπου το Κογκρέσο οικειοποιείται προσωρινά κεφάλαια των τύπων που εισήχθησαν στον νόμο για την ανάκαμψη, ήταν ένας τυπικός τρόπος για την καταπολέμηση της ύφεσης από τη Μεγάλη Ύφεση, και παρά τους αβάσιμους ισχυρισμούς για το αντίθετο, παραμένει έτσι. Και όπως λένε οι B&Z, το μέγεθος της τόνωσης θα πρέπει να είναι ανάλογο με το μέγεθος της αναμενόμενης μείωσης της οικονομικής δραστηριότητας.

Κατανοώ ότι τα γεγονότα δεν είναι ακριβώς ευπρόσδεκτα σε συζητήσεις για θέματα όπως αυτά στη σημερινή δυσλειτουργική πολιτική. Αυτό βλάπτει την οικονομία μας σήμερα, καθώς έξι χρόνια σε μια επέκταση —το ένα επισπεύδεται από τα μέτρα που εφαρμόστηκαν ενόψει μιας βαθιάς ύφεσης— εξακολουθεί να υπάρχει υπερβολική χαλάρωση στην αγορά εργασίας, ενώ τα εισοδήματα πολλών οικογενειών μεσαίου και χαμηλού εισοδήματος είναι ακόμα ανεβαίνει από την τρύπα.

ψεύτικες κλήσεις από την κοινωνική ασφάλιση
Η ιστορία συνεχίζεται κάτω από τη διαφήμιση

Αλλά τουλάχιστον μεγαλώνουμε, προσθέτουμε θέσεις εργασίας και κινούμαστε προς την κατεύθυνση της πλήρους απασχόλησης. Η οικονομία μας φαίνεται να είναι αρκετά ανθεκτική ώστε να αντέξει τη δυσλειτουργία κατά την επέκταση. Αλλά σας διαβεβαιώνω ότι αυτό δεν θα συμβεί σε μια ύφεση. Για αυτό, πρέπει να απορροφήσουμε τα μαθήματα B & Z που προσφέρουν, τόσο σχετικά με το τι κάναμε σωστά όσο και τι κάναμε λάθος. Η αντικυκλική οικονομική πολιτική λειτουργεί ξεκάθαρα, και αν δεν θέλουμε να προκαλέσουμε άσκοπα βάσανα την επόμενη φορά που θα χτυπήσει μια ύφεση, αυτό είναι ένα γεγονός που κάθε υπεύθυνος χάραξης πολιτικής πρέπει να μάθει.

[Διόρθωση: μια προηγούμενη έκδοση αυτής της ανάρτησης ανέφερε ότι το έλλειμμα του προϋπολογισμού θα είχε αυξηθεί στο 18 τοις εκατό του ΑΕΠ. Ο σωστός αριθμός είναι 20 τοις εκατό, όπως αντικατοπτρίζει τώρα η ανάρτηση.]

Δώρο GiftOutline Φόρτωση άρθρου...