Οι οικονομολόγοι δεν ξέρουν πότε βρισκόμαστε σε πλήρη απασχόληση. Να γιατί είναι τόσο σημαντικό αυτή τη στιγμή.

(Karen Bleier / AFP / Getty Images)

ΜεΤζάρεντ ΜπερνστάινΟ Τζάρεντ Μπέρνσταϊν, επικεφαλής οικονομολόγος του πρώην αντιπροέδρου Τζο Μπάιντεν, είναι ανώτερος συνεργάτης στο Κέντρο Προτεραιοτήτων Προϋπολογισμού και Πολιτικής. 12 Φεβρουαρίου 2018 ΜεΤζάρεντ ΜπερνστάινΟ Τζάρεντ Μπέρνσταϊν, επικεφαλής οικονομολόγος του πρώην αντιπροέδρου Τζο Μπάιντεν, είναι ανώτερος συνεργάτης στο Κέντρο Προτεραιοτήτων Προϋπολογισμού και Πολιτικής. 12 Φεβρουαρίου 2018

Τα πρόσφατα γεγονότα αποκάλυψαν μια τρύπα στη μέση της γνώσης των βασικών οικονομικών παραμέτρων των οικονομολόγων: Δεν γνωρίζουμε ούτε το ποσοστό ανεργίας στην πλήρη απασχόληση ούτε το δυνητικό επίπεδο του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος (ΑΕΠ).

Απόψεις για να ξεκινήσει η μέρα, στα εισερχόμενά σας. Εγγραφείτε.ΒέλοςΔεξιά

Αυτή η τρύπα είναι ιδιαίτερα σημαντική αυτή τη στιγμή. Ο συνδυασμός της περικοπής φόρων που χρηματοδοτείται από το έλλειμμα και του νέου λογαριασμού δαπανών διοχετεύουν εκατοντάδες δισεκατομμύρια σε μια οικονομία που πολλοί υποστηρίζουν ότι βρίσκεται ήδη σε πλήρη απασχόληση. Εάν ναι, τότε μεγάλο μέρος αυτής της πρόσθετης δαπάνης δεν θα οδηγήσει σε νέες επενδύσεις, θέσεις εργασίας ή υψηλότερες πραγματικές αμοιβές. Όταν οι ανθρώπινοι και κεφαλαιακοί πόροι της οικονομίας χρησιμοποιούνται πλήρως (που σημαίνει ότι το πραγματικό ΑΕΠ είναι ίσο με το δυνητικό ΑΕΠ), τα δημοσιονομικά κίνητρα απλώς δημιουργούν πληθωρισμό και υψηλότερα επιτόκια. Ακόμα κι αν η επιπλέον ζήτηση μπορεί να δημιουργήσει κάποια πίεση στους μισθούς, θα αντιμετωπιστεί με υψηλότερο πληθωρισμό, επομένως οι πραγματικοί μισθοί - η πραγματική αγοραστική δύναμη του μισθού - δεν θα αλλάξουν καθόλου.



το βιβλίο επισκεπτών: ένα μυθιστόρημα

Το πρόβλημα είναι ότι όσοι προβάλλουν αυτό το επιχείρημα υποστηρίζουν σιωπηρά ότι γνωρίζουν ότι το φυσικό ποσοστό ανεργίας — το χαμηλότερο ποσοστό που συνάδει με σταθερό πληθωρισμό — είναι περίπου ίσο με το τρέχον ποσοστό ανεργίας. Δηλαδή, πιστεύουν ότι βρισκόμαστε σε πλήρη απασχόληση. Αλλά η αλήθεια είναι ότι δεν έχουν τρόπο να το γνωρίζουν και ένας βασικός δείκτης - ο πληθωρισμός - υποδηλώνει ότι μπορεί να κάνουν λάθος.

Η ιστορία της διαφήμισης συνεχίζεται κάτω από τη διαφήμιση

Είναι αλήθεια ότι θεσμοί με επιρροή όπως η Ομοσπονδιακή Αποθεματικό και τον προϋπολογισμό του Κογκρέσου Γραφείο (CBO) πιστεύουν ότι το φυσικό ποσοστό ανεργίας είναι πάνω από το τρέχον, πράγμα που σημαίνει ότι το εργατικό δυναμικό μας είναι πέρα ​​από την πλήρη απασχόληση. Οι εκτιμήσεις τους είναι 4,6 τοις εκατό και 4,7 τοις εκατό, αντίστοιχα, ενώ το πραγματικό ποσοστό είναι 4,1 τοις εκατό. Το CBO ισχυρίζεται επίσης ότι το τρέχον επίπεδο του ΑΕΠ μας —19,7 τρισεκατομμύρια δολάρια — αντιπροσωπεύει την πλήρη δυναμικότητα.

Αλλά τα στοιχεία υπονομεύουν την εμπιστοσύνη σε αυτές τις έγκυρες εκτιμήσεις. Πρώτον, κατανοήστε ότι κανένα από αυτά τα μέτρα — ο φυσικός ρυθμός ή το δυνητικό ΑΕΠ — δεν μπορεί να παρατηρηθεί. Πρέπει να εκτιμηθούν με βάση τις κινήσεις άλλων μεταβλητών. Για παράδειγμα, η βασική σχέση που κρύβεται πίσω από το φυσικό επιτόκιο είναι αυτή μεταξύ ανεργίας και πληθωρισμού, με τη βασική ιδέα να είναι ότι μόλις εξαντληθεί η οικονομική ικανότητα, οποιαδήποτε άλλη ζήτηση εμφανίζεται απλώς ως περισσότερος πληθωρισμός (σημειώστε τη σχέση μεταξύ της συζήτησης για το δικαίωμα των δημοσιονομικών δαπανών τώρα).

Όμως, τα τελευταία χρόνια, αυτή η σχέση δεν αντέχει. Σκεφτείτε, για παράδειγμα, ότι η ανεργία έπληξε το φυσικό ποσοστό του CBO πριν από περίπου ένα χρόνο και έκτοτε έχει μειωθεί περαιτέρω. Ταυτόχρονα, ο μετρητής πληθωρισμού που προτιμά η Fed έχει από επιταχύνθηκε, από 1,9 τοις εκατό σε 1,5 τοις εκατό, ένα μοτίβο που είναι εντελώς ασυνεπές με τη θεωρία. Αυτή η τάση είναι, ωστόσο, συνεπής με το έργο του Συμβουλίου Οικονομικών Συμβούλων του Προέδρου Ομπάμα που δείχνει ότι το περιθώριο λάθους γύρω από τις εκτιμήσεις του φυσικού ποσοστού εξερράγη πριν από μερικά χρόνια (βλ. φιγούρα εδώ ). Και σε ένα νέο χαρτί από το Project Full Employment του Center on Budget and Policy Priorities, Coibion, et al., δείχνουν ότι αναμφισβήτητα καλύτερες εκτιμήσεις για το δυνητικό ΑΕΠ είναι 5 τοις εκατό πάνω από τις CBO. Εάν είναι σωστές, είναι περαιτέρω απόδειξη ότι δεν είμαστε ακόμη σε πλήρη απασχόληση.

Η ιστορία της διαφήμισης συνεχίζεται κάτω από τη διαφήμιση

Έτσι, όταν ακούω οικονομολόγους να ισχυρίζονται ότι όλη αυτή η νέα δημοσιονομική τόνωση θα οδηγήσει σε υπερθέρμανση έναντι της πραγματικής οικονομικής δραστηριότητας, δεν μπορώ να συμμεριστώ την εμπιστοσύνη τους. Κάνουν μια προαίσθηση, κάτι που μπορεί κάλλιστα να είναι σωστό, αλλά δεν κάνουν δεδομένα, ειδικά λαμβάνοντας υπόψη τον πληθωρισμό (όσον αφορά τον αναμενόμενο πληθωρισμό, βλ. εδώ ).

Για να είμαι σαφής, δεν είμαι οπαδός αυτής της δημοσιονομικής ώθησης στην ήδη χαμηλή ανεργία. Το κέρδος από αυτές τις δαπάνες είναι σίγουρα πολύ μικρότερο από ό,τι εάν α) στοχεύονταν καλύτερα, ας πούμε, στις παραγωγικές υποδομές έναντι των κληρονόμων των πλούσιων περιουσιών και β) σε μια περίοδο υψηλής ανεργίας. Οι πολλαπλασιαστές που συνδέονται με μια τέτοια δημοσιονομική πολιτική είναι πολύ μεγαλύτεροι από ό,τι είναι τώρα. Τούτου λεχθέντος, εάν έχω δίκιο και δεν έχουμε ακόμη πλήρη απασχόληση, και εάν η Ομοσπονδιακή Τράπεζα επιτρέψει ακόμη χαμηλότερη ανεργία χωρίς να αυξήσει τα επιτόκια γρηγορότερα από το προγραμματισμένο, θα ωφεληθούν πολλά μειονεκτούντα άτομα που εξαρτώνται από επίμονα στενές αγορές εργασίας. .

Αυτή είναι η ουσία του ευρύτερου σημείου μου σχετικά με αυτά τα κομμάτια της οικονομικής γνώσης που λείπουν. Αμφισβήτησα εδώ και καιρό την ικανότητά μας να μετράμε αξιόπιστα αυτές τις παραμέτρους χωρητικότητας και δεν είχα ποτέ μεγάλη πίστη σε αυτές. Πρώτον, είναι σαφές ότι κυκλοφορούν πολύ, καθιστώντας τους αναξιόπιστους οδηγούς πολιτικής. Αλλά η κύρια ανησυχία μου είναι ότι το κόστος για να τα βγάλω λάθος είναι πολύ μεγάλο. Αν υποτιμήσουμε την ικανότητα, όπως ήταν η τάση των τελευταίων δεκαετιών, αφήνουμε πίσω εκατομμύρια από τους λιγότερο ευνοημένους που πιάνουν οικονομική φασαρία μόνο με την πλήρη απασχόληση. Αν το υπερεκτιμήσουμε, κινδυνεύουμε να υπερθερμανθούμε.

Η καλύτερη μας κίνηση είναι επομένως να παραδεχτούμε την αβεβαιότητα, να πετάξουμε τις σημειακές εκτιμήσεις και να ακολουθήσουμε τα δεδομένα, ιδιαίτερα τον πληθωρισμό. Αναγνωρίστε ότι οδηγούμε ένα αυτοκίνητο χωρίς αξιόπιστες ενδείξεις υπερθέρμανσης του κινητήρα, επομένως πρέπει να χρησιμοποιήσουμε τα μάτια και τα αυτιά μας για να μετρήσουμε τη θερμότητα. Αυτό δεν απαιτεί απερίσκεπτη άντληση του γκαζιού ή των φρένων. Απαιτεί όντως περισσότερη ταπεινοφροσύνη σχετικά με τα όρια της γνώσης μας.

Δώρο GiftOutline Φόρτωση άρθρου...